Pankkitoiminnan riskienhallinta Essee

Words: 697
Topic: Finanzen

Luottoriskimallit

Tutkijat ovat ehdottaneet erilaisia luottoriskimalleja, joilla pyritään vähentämään tuleviin liiketoimiin liittyviä riskejä. Yksi näistä malleista on BSM-kehyksen rakenteelliset mallit. Merton ehdotti tätä mallia vuonna 1974. Hän johti option arvon yrityksestä, joka voisi laiminlyödä lainan takaisinmaksun (Merton, 1974).

Black-Scholes-Mertonin mallissa oletetaan, että on olemassa piilevä yrityksen omaisuuden arvo, joka määräytyy yrityksen tulevien kassavirtojen perusteella.

Tätä mallia käytetään yrityksen vieraan ja oman pääoman arvon määrittämiseen. Malli sisältää komponentteja, kuten riskittömät korot, omaisuuserien maksusuhde ja omaisuuserien riskipreemio. Merton (1974) väittää, että omaisuuserien tuottoaste ja riskittömät korot ovat vakioita, jotka eivät ole stokastisia.

Mallissa oletetaan myös, että yrityksen pääomarakenne koostuu puhtaasta omasta pääomasta ja yhdestä nollakuponkilainasta, joka erääntyy tietyn ajan kuluessa. Jos yritys joutuu maksukyvyttömäksi, maksukyvyttömän yrityksen osakkeen hinnan odotetaan laskevan nollaan. Tämän mallin mukaan velallisen oletetaan olevan eurooppalaisen myyntioption myyjä.

Toisaalta osakkeenomistajan oletetaan olevan eurooppalaisen osto-option ostaja (Merton, 1974). Mallissa käytetään Black-Scholesin optiohinnoittelua osakkeiden markkina-arvon ja joukkovelkakirjojen markkina-arvon välisen suhteen määrittämiseksi. Shibita ja Yamada (2009) ehdottivat BSM-rakenteellista mallia pankille, joka oli juuri konkurssin partaalla.

Tämä auttoi pankkia elvytysprosesseissa. Shibatan ja Yamadan (2009) mukaan pankin valinnalla jatkaa toimintaansa tai joutua selvitystilaan on ratkaiseva merkitys lainatappioiden kannalta. He olettivat, että tämä päätös olisi tehtävä erikseen tiettyyn aikaan konkurssin jälkeen.

Tällä tarkoitetaan malleja, jotka eivät kuulu rakennemallien luokkaan. Yksilötasolla pelkistettyä mallia voidaan kuvata myös luottopisteytysmallina. Tämän mallin kehitti Altman (1968). Luottopisteytysmallissa käytetään lineaarisia ja binomimalleja yritysten maksuhäiriöiden regressoimiseksi.

Siinä yksilöidään erilaisia kirjanpidon osatekijöitä, joilla on tilastollinen selityskyky, jotta maksukyvyttömät ja maksukyvyttömät yritykset voidaan erottaa toisistaan. Kun mallin kertoimet on estimoitu, lainanhakijoille annetaan Z-pistemäärä, jotta ne voidaan luokitella hyviksi tai huonoiksi. Useita vuosikymmeniä ehdotuksensa jälkeen luottopisteytysmalli on kehittynyt merkittävästi.

Altaman ja Saunders (1998) käsittelivät yksilötason mallin laajaa levinneisyyttä ja sen tärkeimpiä kehityskulkuja vuosien varrella. Altman ja Narayanan (1997) arvioivat luottopisteytysmalleissa käytettyjä historiallisia kirjanpitomuuttujia eri puolilla maailmaa.

Heidän mukaansa useimmissa tutkimuksissa ehdotettiin taloudellisten tunnuslukujen käyttöä, jotka määrittävät kannattavuuden ja maksuvalmiuden. Tällaisia tunnuslukuja voivat olla esimerkiksi markkina-arvo oman pääoman ja velan välillä, (EBIT)/myynti sekä käyttöpääoma ja velka. Altman (2005) ehdotti kehittyvien yritysten joukkovelkakirjalainojen määrittelyä varten pisteytysjärjestelmää, joka tunnetaan nimellä Emerging Market Score Model.

Näitä malleja ehdottivat Jarrow ja Turnbull (1992). Heidän mukaansa näiden mallien idea liittyy riskineutraalin käsitteeseen. Riskineutraali on yleinen tekniikka, jota käytetään ennustamaan tulevan kassavirran todennäköisyyttä.

Se auttaa omaisuuserien hintojen laskennassa käyttämällä riskineutraaleja maksukyvyttömyystodennäköisyyksiä. Jarrow ja Turnbull (1992) käyttivät riskineutraaliuden ideaa kehittääkseen luottoriskipreemion, joka tunnetaan myös nimellä luottoriskimarginaali. He jakoivat luottoriskipreemion kahteen komponenttiin.

Tämä on portfolion pelkistettyjen mallien alaluokka. Sen kehittivät Jarrow ja Turnbull (1995), ja sitä voidaan kuvata portfolion pelkistetyn muodon mallin yksinkertaisimmaksi malliksi. Tässä lähestymistavassa maksukyvyttömyysprosessin oletetaan olevan Poisson-prosessi, jolla on vakiointensiteetti ja jossa maksukyvyttömyysaika on eksponentiaalisesti jakautunut.

Kyseessä on luottoriskimalli, jota alun perin ehdottivat Jarrow et al. (1997). Tässä mallissa maksukyvyttömyystapahtumaa pidetään absorptiotilana ja maksukyvyttömyysjaksoa ensimmäisenä jaksona, jolloin Markov-ketju osuu absorptiotilaan.

Kyseessä on luottoriskimalli, jossa otetaan huomioon kaksi selittävien muuttujien vektoria. Ensimmäinen vektori on joukko makrotaloudellisia muuttujia, kuten korko, inflaatio, rahan määrän kasvu ja BKT:n kasvu. Tämä vektori selittää systemaattisen riskin, joka aiheuttaa maksukyvyttömyystapahtumia.

Toinen vektori sisältää joukon yrityskohtaisia muuttujia, jotka määrittävät yksilöllisen riskin. Pederzolin ja Torricellin (2005) mukaan muuttujia tarkastellaan samanaikaisesti.

Päätelmä

Luottoriskimalleissa on useita puutteita. Esimerkiksi BSM-kehyksen rakennemalli koostuu useista yksinkertaistetuista oletuksista. Yksinkertaistetut oletukset rajoittavat mallin sovellettavissa olevaa arvoa. Tämä on saanut myöhemmät tutkijat keskittymään näiden oletusten vähentämiseen.

Yksilötason pelkistetyt mallit eivät välttämättä pysty havaitsemaan lainanottajien olosuhteissa tapahtuvaa nopeaa kehitystä. Tämä johtuu siitä, että mallissa käytetään selittäviä muuttujia, jotka perustuvat kirjanpitotietoihin. Agarwalin ja Tafflerin (2008) mukaan luottopisteytysmalleja, kuten Altmanin Z-pistemäärää, ei voida käyttää vaikeuksien ennustamiseen verrattuna rakenteellisiin malleihin.

Viitteet

Altman, E 2005, “An emerging market credit scoring system for corporate bonds”, Journal of Emerging Markets Review, vol. 6, no. 4, s. 311-323.

Altman, E, & Saunders, A 1998, “Luottoriskin mittaaminen: Journal of Banking and Finance, vol. 21, s. 1721-1742.

Gordy, MB, 2000, “A comparative anatomy of credit risk models”, Journal of Banking and Finance, s. 119-149.

Jarrow, R, & Turnbull, S 1997 “A Markov model for the term structure of credit risk spreads”, Review of Financial Studies, vol. 10, no. 2, pp. 481-523.

Merton, C 1974. Yritysten velan hinnoittelusta: Korkojen riskirakenne. The Journal of Finance, vol. 29, no. 2, s. 449-470.

Saunders, A & Allen, L 2002, Luottoriskin mittaaminen: New Approaches to Value at Risk and Other Paradigms. John Wiley & Sons, New York.