Ein IPO für Second Life Bericht

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Topic: Finanzielle Verwaltung

Im Jahr 1999 gründete Philip Rosedale das Unternehmen Linden Lab mit
dem Ziel, eine innovative Methode zu entwickeln, mit der Menschen in einer dreidimensionalen virtuellen Welt zusammenkommen und interagieren können, während sie diese aufbauen. Die virtuelle Welt ist unter dem Namen Second Life bekannt, und die Menschen, die ihr von überall auf der Welt aus beitreten, werden als Bewohner bezeichnet. Während sie diese Welt nach ihrem eigenen Geschmack und ihren eigenen Vorlieben aufbauen, teilen sie viele Erfahrungen und Unterhaltungsmöglichkeiten. (Linden Lab). Die Bewohner können ihre eigenen Kreationen erstellen und Gebäude errichten, so dass eine Welt mit einer eigenen Wirtschaft entsteht. (Second Life, 2008).

Durch das Second Life Grid bietet Second Life eine Bühne, auf der Organisationen und Einzelpersonen mit unterschiedlichen Interessen, wie Unternehmen und Geschäftsleute, Pädagogen, Unternehmer und sogar Regierungen, eine virtuelle Existenz aufbauen können.(Second Life). Dies hat natürlich große Vorteile für diese Organisationen mit sich gebracht, so dass sich immer mehr Organisationen anschließen und diejenigen, die sich bereits angeschlossen haben, ihre Präsenz verstärken.

Linden Lab beschäftigt etwa 200 Mitarbeiter aus Europa, Asien und den Vereinigten Staaten, die über Fachkenntnisse in den Bereichen 3D-Grafik, Netzwerke und Physik verfügen. Einige der derzeitigen Geldgeber sind Catamount Ventures, Globespan Capital Partners, Bezos Expeditions, Mitch Kapor, Benchmark Capital, Omidyar Network und Ray Ozzie.

Bei der Erwägung eines Börsengangs ist es für ein Unternehmen oder eine Organisation von größter Bedeutung, sich die vergangenen Börsengänge anderer Organisationen anzusehen. Dadurch kann das Management eine Reihe wichtiger Lehren ziehen. Diese Lehren können sich auf die Vor- und Nachteile der verschiedenen Arten von Börsengängen beziehen, d. h. auf den Börsengang mit holländischer Auktion oder den traditionellen Börsengang. Die Geschäftsleitung lernt die zu erwartenden Probleme kennen und kann daher Lösungen für diese Probleme vorbereiten. Durch diese Überlegungen kann das Unternehmen auch die Art der Investoren, die es ansprechen möchte, im Voraus bestimmen.

Google und Morning Star nutzten die holländische Auktion für den Börsengang mit großem Erfolg, auch wenn es bei Google noch eine Reihe von Fragen zum Erfolg der holländischen Auktion gab, um eine effiziente Preisgestaltung für den Börsengang zu gewährleisten. (Nayantara Hensel, 2005). Für Morning Star war Morgan Stanley der erste Hauptberater. Die Direktoren von Morning Star schlugen die Online-Auktion für den Börsengang vor und drängten darauf, doch die Direktoren von Morgan Stanley rieten ihnen davon ab, und als sie von ihrer Entscheidung, sie zu nutzen, nicht abrückten, trat Morgan Stanley als Hauptberater zurück. Trotzdem wurde ihre Rolle von W.R. Hambrecht & Co. übernommen, und der Börsengang verlief ohne Probleme (Randall Smith, 2005). Darüber hinaus stiegen die Aktienkurse auch nach den ersten Handelstagen weiter an. Dies sind nur einige wenige Beispiele von Unternehmen, die die Online-Auktion erfolgreich genutzt haben, und insofern gibt es keinen Präzedenzfall, der dagegen spricht, dass Linden Lab die Online-Auktion für seinen Börsengang nutzen sollte, obwohl dies auch die Möglichkeit eines traditionellen Börsengangs nicht völlig ausschließt.

Die Art der Investoren, die für Second Life in Frage kommen, hängt stark von der Art des Börsengangs ab. Für ein Unternehmen, das hauptsächlich im Internet tätig ist und dessen Kunden im Grunde genommen alle im Internet leben, liegt es auf der Hand, dass es genügend Vertrauen in das Online-Auktionsverfahren haben sollte.

Bei der Online-Auktion für einen Börsengang wird das Internet genutzt, um den Börsengang für eine viel größere Gruppe möglicher Investoren zu öffnen. Der Preis für die Unternehmensanteile wird auf der Grundlage der Gebote der interessierten Investoren festgelegt, und der Preis, der alle erteilten Aufträge erfüllt, wird genommen, aber es gibt Raum für einen Abschlag, der von den Bankern und dem Unternehmen vereinbart wird. Mit dieser Methode wird Linden Lab viele Kleinanleger anziehen. Das liegt vor allem daran, dass die hohe Zahl der angezogenen Investoren sicherstellt, dass jedem eine kleine Menge an Aktien zugeteilt wird, um die Bieter zufrieden zu stellen.

Beim traditionellen Börsengang hingegen würde Linden Lab einen Investmentbanker auswählen, mit dem es den aktuellen Marktwert des Unternehmens und die Höhe der Mittel, die es durch den Börsengang erhalten möchte, bei der Festlegung des Preises pro Aktie und der Anzahl der anzubietenden Aktien berücksichtigen würde. Es wird eine Roadshow durchgeführt, um Großinvestoren anzuziehen, in der Regel Institutionen oder reiche Personen, die sich für eine unterschiedliche Anzahl von Aktien bewerben (essortment, 2002). Nach Abschluss der Roadshow werden die Aktien entsprechend dem Angebotspreis zugeteilt und am ersten Öffnungstag in den Handel gebracht. Wenn Linden Lab also bestimmte Großanleger anlocken möchte, dann würde es diesen traditionellen Börsengang nutzen.

Wenn ein Unternehmen den traditionellen Börsengang nutzt, sind die anfallenden Kosten in der Regel wesentlich höher als bei einer Online-Auktion. Die Investmentbank, die als federführender Berater eingesetzt wird, erhält eine Provision, die einen Teil des Verkaufserlöses ausmacht, sowie weitere Gebühren für die Zeichnung des Börsengangs. Abgesehen von den hohen finanziellen Aufwendungen nimmt der traditionelle Börsengang im Gegensatz zur Online-Auktion auch viel Zeit in Anspruch, da er mit langen Vorstellungsgesprächen verbunden ist.

Wenn die Investmentbank auf der Suche nach den bevorzugten Großanlegern ist, werden viele gewöhnliche Anleger ausgesperrt, und das ist bei der breiten Masse nicht gut ankommen, da sie die Hauptkunden der meisten Unternehmen an den Börsen sind und die Möglichkeit haben sollten, Anteile an diesen Unternehmen zu erwerben. Noch ein Wort zur Frage des Spinnings beim traditionellen IPO. In diesem Fall teilt die Investmentbank die angebotenen Aktien möglichen Kunden zu, möglicherweise als Anreiz, damit sie in späteren Jahren mit ihnen Geschäfte abschließen können. Dies führt dazu, dass auch die echten qualifizierten Investoren ausgeschlossen werden (Troy J. 1997). Troy weist in seinem Artikel auch darauf hin, dass ein großes Risiko besteht, dass die Aktien von Unternehmen zu niedrig bewertet werden, was dazu führt, dass die Unternehmen für viel weniger verkauft werden, als sie einbringen könnten.

Bei einem auktionsbasierten Börsengang besteht das Risiko, dass der Wert des Unternehmens überschätzt wurde und weniger Mittel als erwartet aufgebracht werden. Für die Anleger besteht das Risiko darin, dass ihnen die Kontrollmöglichkeiten genommen werden, da sie nur bieten und abwarten können, ob ihnen Anteile zugeteilt werden. Ein weiteres Risiko ist die Gefahr eines negativen Ergebnisses, d. h. eine Situation, in der es zu wenige Bieter gibt oder einige begeisterte Anleger aufgrund von Überzahlungen auf der Strecke bleiben. (Randall S. 2005). Wie bei einigen der Fragen, die im Zusammenhang mit der Preisfestsetzung beim Börsengang von Google aufgeworfen wurden, besteht das Risiko einer ineffizienten Preisfestsetzung für die Aktien des Unternehmens durch Kleinanleger vor allem aufgrund mangelnder Informationen, und auch in diesem Prozess sind die Unternehmen nicht unbedingt verpflichtet, zu detaillierte Informationen zu geben. (Nayantara Hensel, 2005). Es besteht auch die Möglichkeit eines Fluches der Gewinner, d. h. die Reue der Anleger, dass sie zu viel für die Aktien des Unternehmens bezahlt haben, obwohl sie weniger dafür hätten bezahlen können (Amalie, 2004).

Referenzen

Amalie L. Tuffin. Wral. Localtechwire. Mehr Buzz: Über Google: Seine IPO-Auktionspläne stoßen weiterhin auf großes Interesse. 2004. Web.

Linden Lab. Das Unternehmen. 2008, Web.

Linden Lab. Wo Welten geboren werden. Web.

Nayantara Hensel. Harvard Business School. Sind holländische Auktionen das Richtige für Ihren Börsengang? 2005. Web.

Randall Smith. Auf der Straße gehört. Warum IPOs immer noch den alten Weg gehen. 2005. Web.

Second Life. Pläne für die Mitgliedschaft. 2008. Web.

Troy J. Strade. Die Entwicklung des Online-Investmentbankings. 1997. Web.