Die ökonomischen Prinzipien von Apple Inc Forschungspapier

Words: 2199
Topic: Geschäftlich

Abstrakt

Auf der Grundlage der wirtschaftlichen Grundsätze von Apple Inc. wird in diesem Beitrag das Konzept der Preise von Kapitalanlagen analysiert. Die wichtigsten Beiträge und Grenzen des Modells werden beleuchtet.

Einführung

Das Modell der Preise von Kapitalanlagen wurde entwickelt, um zu veranschaulichen, wie die Preise eines Risikos durch den Einfluss der Präferenzen der Anleger und der physischen Merkmale der Kapitalanlagen beeinflusst werden.

Er zeigt die Beziehung zwischen dem Preis eines Vermögenswerts und den damit verbundenen Risiken. Zum Zeitpunkt seiner Entwicklung fehlte den Wirtschaftswissenschaftlern eine ausreichende mikroökonomische Theorie, um die Risikobedingungen auf dem Kapitalmarkt zu erklären (Boyes & Melvin, 2006). Folglich war es schwierig, den Preis des Vermögenswerts von Apple Incorporation und das damit verbundene Risiko miteinander zu verknüpfen (Krugman & Wells, 2009).

Literaturübersicht

Das Unternehmen wurde 1976 als “Apple Computer” gegründet. Es begann mit einer stabilen Marke, einer hohen Gewinnrate und einem schnellen Wachstum, bevor es die schlimmsten Zeiten erlebte, die zu einem Rückgang seiner Rentabilität führten.

“Das am 3. Januar 1977 gegründete Unternehmen war in den ersten 30 Jahren als “Apple Computer, Inc.” bekannt. Am 9. Januar 2007 ließ das Unternehmen das Wort “Computer” aus seinem Firmennamen fallen, was die fortschreitende Expansion des Unternehmens in den Markt für Unterhaltungselektronik zusätzlich zu seinem traditionellen Fokus auf Personal Computer widerspiegelt” (Apple Inc., 2008, Abs. 2).

Laut Krugman und Wells begann einer der Unternehmensgründer, Jobs, nach dem Niedergang des Geschäfts mit dem Wiederaufbau des Unternehmens (Krugman & Wells, 2009). Die beiden Wissenschaftler stellten fest, dass dies dazu führte, dass der Name im Jahr 2000 in “Apple Inc” geändert wurde, wobei der Schwerpunkt auf anspruchsvoller Technologie und der Innovation von Nicht-PC-Produkten lag (Krugman & Wells, 2009).

Das Unternehmen entwirft und fertigt Elektronik- und viele andere Softwareprodukte. Einige der Produkte des Unternehmens sind das iPhone, der iPod und der Macintosh. Außerdem umfasst die Software Mac OS X, Final Cut Studio, iLife und den iTunes-Browser (Krugman & Wells, 2009).

Schwartz, Carew und Tatiana postulierten, dass die Präferenzfunktion der Investoren bei der Analyse der ökonomischen Prinzipien eines Unternehmens, insbesondere des Kapitalwertpreismodells, sehr wichtig ist (Schwartz, R., Carew, M., & Tatiana, M. (2010). Betrachten wir zunächst die Annahme, dass die Ergebnisse einer Investition die Form einer Wahrscheinlichkeitsverteilung haben.

Bei dem Versuch, die Eignung einer bestimmten Investition zu bewerten, kann der Anleger zwei Parameter berücksichtigen, nämlich den erwarteten Wert der Investition und die damit verbundene Standardabweichung. Schwartz, Carew und Tatiana (2010) fanden heraus, dass die Präferenz des Anlegers durch die Gesamtnutzenfunktion ausgedrückt werden kann, die wie folgt dargestellt wird:

U= f(Ew, δw), wobei Ew die erwartete Höhe des künftigen Vermögens und δw die prognostizierte Standardabweichung ist, die das Ausmaß der Abweichung des künftigen Vermögens von Ew angibt.

Boyes und Melvin haben untersucht, dass dieses Modell auf der Annahme beruht, dass Anleger “ceteris paribus einen höheren erwarteten künftigen Wohlstand einem niedrigeren Wert vorziehen” (Boyes & Melvin, 2006). Dies bedeutet, dass dU/dEw größer als Null sein wird. Das Modell basiert auch auf der Annahme, dass die Anleger risikoscheu sind (Boyes & Melvin, 2006).

Daher werden sie sich für eine Investition entscheiden, die mit einem kleineren Wert von δw verbunden ist, anstatt für eine andere Investition, die mit einem größeren Wert von δw verbunden ist, wenn dU/ dδw < 0 ist (Boyes & Melvin, 2006). Diese Annahmen bedeuten, dass die Indifferenzkurve, die das Verhältnis zwischen Ew und δw anzeigt, nach oben abfällt. Wenn ein Anleger beschließt, einen Teil seines gegenwärtigen Vermögens, W1, zu investieren, kann die Rendite für diese Investition wie folgt angegeben werden:

R= (Wt – W1)/ W1 und Wt = RW1 + W1, wobei Wt das erwartete zukünftige Vermögen und R die Rendite der Investition ist. Nach Ansicht der beiden Wirtschaftswissenschaftler lässt sich die Präferenz des Anlegers somit als U=g(ER, δR) ausdrücken. Diese Funktion basiert auf der Tatsache, dass das Endvermögen in direktem Zusammenhang mit der Rendite steht (Boyes & Melvin, 2006).

Wirtschaftliche Grundsatzanalyse

In der obigen Abbildung wird davon ausgegangen, dass der Anleger rational ist und sich daher bei einer Reihe von Investitionsmöglichkeiten für die Möglichkeit entscheidet, die mit einem maximalen Nutzen verbunden ist (Aikman & Paustian, 2006). Der Graph von ER und δR stellt alle Investitionsmöglichkeiten dar, die dem Anleger zur Verfügung stehen. Wenn alle diese Investitionsmöglichkeiten mit einem gewissen Risiko verbunden sind, dann stellt der mit P gekennzeichnete Bereich die Investitionsmöglichkeiten dar.

Da der Anleger seine Rendite maximieren will, wird er eine Investitionsoption wählen, die ihn “auf der Indifferenzkurve mit dem höchsten Nutzenniveau platziert” (Aikman & Paustian, 2006). Der Anleger kann eine solche Investitionsoption auf folgende Weise wählen. Der erste Schritt besteht darin, die effizienteste Kombination der verfügbaren Investitionsoptionen zu ermitteln. Im zweiten Schritt wählt der Anleger eine Option aus den im ersten Schritt ermittelten Kombinationen aus.

Ein Investitionsplan oder eine Option wird nur dann als effizient angesehen, wenn die folgenden Bedingungen erfüllt sind. Erstens: Es gibt keinen alternativen Plan mit gleichem ER und einem niedrigeren δR. Zweitens: Es gibt keine alternative Option mit gleichem δR und größerem ER. Drittens gibt es keine alternative Option, die mit einer höheren ER und einer niedrigeren δR verbunden ist. Daher werden in der obigen Abbildung nur Punkte auf der “unteren rechten Seite der Kurve AFBDCX” (Aikman & Paustian, 2006) ausgewählt.

Geht man von zwei Investitionsplänen A und B aus, die für die Gründung von Apple zur Verfügung stehen, lässt sich der Prozess der Auswahl des effizientesten Plans mathematisch wie folgt veranschaulichen. Wenn ein Teil des Vermögens des Investors, α, in A und der Rest (1- α) in B investiert wird, kann die erwartete Rendite dieser Kombination wie folgt angegeben werden:

ERc = αERa + (1-α)ERb

Die mit der Kombination verbundene prognostizierte Standardabweichung kann wie folgt angegeben werden:

δRc= Quadratwurzel aus (δ2δRa2 + (1-α)2 δRb2 – 2rabα(1-α) δRaδRb)

Aus der obigen Formel geht hervor, dass ein positiver Wert bedeutet, dass der Anleger das Ergebnis der beiden Anlageoptionen mit einer positiven Beziehung verbindet. Ein Nullwert bedeutet, dass die Ergebnisse der beiden Investitionsoptionen indifferent sind. Ein negativer Wert hingegen bedeutet, dass die Ergebnisse der beiden Investitionsoptionen für die Apple-Gesellschaft in einem umgekehrten Verhältnis zueinander stehen.

Angenommen, P ist ein risikoloser Vermögenswert der Apple Incorporation (δRp=0) und seine erwartete Rendite entspricht dem reinen Zinssatz. Wenn ein Teil des Vermögens eines Anlegers, α, in P und der Rest in einen risikobehafteten Vermögenswert A investiert wird, ist die erwartete Rendite ERc =αERp + (1-α) ERa. Die mit dieser Kombination verbundene ökonomische Standardabweichung kann somit wie folgt angegeben werden:

δRc= Quadratwurzel aus (δ2δRp2 + (1-α)2 δRa2 – 2rpaα(1-α) δRpδRc )

Da δRp=0 ist, ist δRc= (1-α)δRa.

Das bedeutet, dass alle Kombinationen von Investitionsoptionen, die einen “risikobehafteten Vermögenswert, δRc, beinhalten, Werte von EFc und δRc haben müssen, die entlang einer Geraden zwischen den Punkten liegen, die die beiden Komponenten darstellen” (Aikman & Paustian, 2006).

In der obigen Abbildung können die Kombinationen von ER und δR auf der Linie PA erreicht werden, wenn ein bestimmter Geldbetrag zum reinen Zinssatz geliehen und ein Teil davon investiert wird.

Ähnlich verhält es sich, wenn zum reinen Zinssatz ein gewisser Geldbetrag geliehen und in B investiert wird, so dass die auf der Linie PB bestehenden Kombinationen erreicht werden können. In allen Fällen wird eine Anlagemöglichkeit dominieren. Der vorherrschende Investitionsplan ist derjenige, der auf der “ursprünglichen Kurve der Investitionsmöglichkeiten, bei der ein Strahl vom Punkt P die Kurve tangiert” (Aikman & Paustian, 2006).

Im Falle der Kreditaufnahme ist die Fähigkeit eines Anlegers, einen Kredit zum reinen Zinssatz aufzunehmen, gleichbedeutend mit der Veräußerung von P. Wenn α in den Gleichungen für die Kreditvergabe negative Werte annimmt, können die Folgen einer Kreditaufnahme mit dem Ziel, eine bestimmte Investition zu erwerben, die über den Betrag hinausgeht, der mit dem vorhandenen Vermögen erworben werden kann, bestimmt werden.

Dies wird durch die Punkte auf der Verlängerung der Linie PA dargestellt, wenn das geliehene Geld für den Kauf von A verwendet wird. Wird das geliehene Geld für den Kauf von B verwendet, werden die Auswirkungen durch die Punkte auf der verlängerten Linie PB dargestellt. Es ist zu beachten, dass ein bestimmter Investitionsplan den Rest dominieren wird.

Wenn die Kreditzinsen und die Anleihezinsen gleich hoch sind, ist der vorherrschende Investitionsplan sowohl bei der Kreditvergabe als auch bei der Kreditaufnahme derselbe. Folglich wird die Investitionsgelegenheitskurve der Apple Incorporation in eine Linie (PøZ) umgewandelt. Für den Fall, dass die ursprüngliche Investitionsgelegenheitskurve bei ø nicht linear ist, kann der effiziente Investitionsplan wie folgt gewählt werden.

Der erste Schritt besteht darin, die optimale Kombination von Vermögenswerten in Verbindung mit bestimmten Risiken zu ermitteln. Im zweiten Schritt wird ein Kredit aufgenommen oder vergeben, um den spezifischen Punkt auf der Linie PZ zu ermitteln, an dem eine “Indifferenzkurve die Linie tangiert” (Aikman & Paustian, 2006).

Synthese und Integration

Die Bestimmung des Gleichgewichts auf dem Kapitalmarkt, auf dem die Apple Incorporation tätig ist, beruht auf zwei Annahmen. Erstens wird ein reiner Zinssatz angenommen. Außerdem wird davon ausgegangen, dass jeder einzelne Anleger in der Lage ist, zu gleichen Bedingungen Geld zu leihen oder zu verleihen. Zweitens wird davon ausgegangen, dass die Erwartungen der Anleger homogen sind.

Ausgehend von diesen Annahmen werden die Anleger, wenn sie mit einer Reihe von Preisen für Kapitalanlagen konfrontiert werden, ihre Alternativen auf ähnliche Weise betrachten. Ein Anleger, dessen Präferenzen durch die Indifferenzkurven A1 bis A4 in der nachstehenden Abbildung dargestellt sind, ist daran interessiert, einen größeren Teil seines Geldes zum reinen Zinssatz zu verleihen. Ein solcher Anleger würde den Rest seines Geldes in die durch Punkt ø dargestellten Anlage- oder Vermögenskombinationen investieren.

Dies ist darauf zurückzuführen, dass er mit einer solchen Kombination den optimalen Punkt A* erreichen kann. Ein Anleger, dessen Präferenzen durch die Indifferenzkurven B1 bis B4 dargestellt werden, wird daran interessiert sein, sein Geld in Kombinationen zu investieren, die durch ø dargestellt werden. Ein Anleger, dessen Präferenzen durch die Indifferenzkurven C1 bis C2 repräsentiert werden, wird daran interessiert sein, sein gesamtes Geld und alle anderen zusätzlichen Mittel bei ø anzulegen. Auf diese Weise kann er den bevorzugten Punkt C* erreichen.

Der Prozess des Kaufs von Vermögenskombinationen, die durch ø repräsentiert werden, während der Kauf von Vermögenswerten, die nicht durch die Kombination ø repräsentiert werden, vermieden wird, führt zu einer Revision der Preise. Die Änderung der Preise führt zu einer Änderung der Handlungen der Anleger. Dies bedeutet, dass die Anleger einige Kombinationen attraktiver finden werden.

Dies führt zu einer unterschiedlichen Nachfrage und weiteren Preiskorrekturen. Es wird erwartet, dass sich die Preisänderungen fortsetzen, bis ein Preisniveau erreicht ist, bei dem alle Vermögenswerte “in mindestens eine auf der Kapitalmarktlinie liegende Kombination eintreten können” (Aikman & Paustian, 2006)

Die möglichen Kombinationen in dem in der obigen Abbildung mit X gekennzeichneten Bereich können durch die Kombination risikoreicher Vermögenswerte erreicht werden. Die Punkte auf der Linie PZ können durch “Kreditvergabe oder Kreditaufnahme zum reinen Zinssatz plus eine Investition in eine Kombination risikoreicher Vermögenswerte” erreicht werden (Aikman & Paustian, 2006). Wirksame Kombinationen können durch die Kombination verschiedener risikoreicher Vermögenswerte erzielt werden. Außerdem sollten solche Kombinationen positiv korreliert sein. Dies veranschaulicht die Beziehung zwischen dem Preis von Vermögenswerten und den mit der Apple Incorporation verbundenen Risiken.

Die perfekte Korrelation, die mit effektiven Kombinationen verbunden ist, wird auf die Abhängigkeit von der vorherrschenden Wirtschaftstätigkeit zurückgeführt (McConnell & Brue, 2007). In einem solchen Fall können die Anleger von Apple Incorporation durch Diversifizierung alle Risiken mit Ausnahme derer, die mit wirtschaftlichen Umfragen verbunden sind, vermeiden. Die Preisanpassungen werden so lange fortgesetzt, bis eine lineare Beziehung zwischen der Reaktion auf die wirtschaftliche Aktivität und der erwarteten Rendite erreicht ist (McConnell & Brue, 2007).

Die Vermögenswerte, die nicht von den sich ändernden wirtschaftlichen Aktivitäten betroffen sind, bringen die gleiche Rendite. Vermögenswerte, die von den Veränderungen in der Wirtschaftstätigkeit betroffen sind, bringen eine höhere Rendite. Im theoretischen Sinne umfasst das Marktportfolio alle Arten von Vermögenswerten. In der Praxis ist es jedoch nicht möglich, ein solches Marktportfolio zu beobachten.

Außerdem ersetzen die Anleger normalerweise “den Aktienindex als Alternative zum echten Marktportfolio” (McConnell & Brue, 2007). Das Modell untergräbt jedoch die Bedeutung dieser Substitution. Daher können mithilfe des Modells falsche Rückschlüsse auf Apple Incorporation gezogen werden. Diese Einschränkungen beeinträchtigen die Wirksamkeit des Modells als Instrument zur Analyse des Kapitalmarkts und der Preise von Vermögenswerten.

Schlussfolgerung

Das Modell der Preise von Kapitalanlagen wurde entwickelt, um eine mikroökonomische Grundlage für die Analyse des Kapitalmarkts zu schaffen, auf dem die Apple Incorporation tätig ist. Sein Hauptbeitrag bestand darin, dass es den Anlegern ermöglichte, die Preise verschiedener Vermögenswerte mit den mit diesen Vermögenswerten verbundenen Risiken zu verknüpfen.

Die Diversifizierung dient dazu, die mit wirtschaftlichen und finanziellen Investitionen verbundenen Risiken zu verringern. Das Modell verwendet die Varianz der Renditen als Maß für die Risiken. Trotz seines Beitrags im Bereich der wirtschaftlichen Investitionen hat das Modell auch seine Grenzen. Beispielsweise wird die Prüfung des Modells dadurch erschwert, dass das Marktportfolio der Apple Incorporation nicht beobachtet werden kann.

Referenzen

Aikman, D., & Paustian, M. (2006). Bankkapital, Vermögenspreise und Geldpolitik. Theoretische und angewandte Wirtschaftswissenschaften, 6(4) , 47-54.

Geschichte von Apple Inc. (2008). Web.

Boyes, W., & Melvin, M. (2006). Wirtschaft. New York, NY: Cengage Learning.

Krugman, P., & Wells, R. (2009). Wirtschaft. Boston: Worth Publishers.

McConnell, C., & Brue, S. (2007). Wirtschaft. New York, NY: McGraw-Hill.

Schwartz, R., Carew, M., & Tatiana, M. (2010). Micro Markets:a market structure approach to macroeconomic analysis. New York, NY: John Wiley and Sons.