Die australische Wirtschaft in den 1990er und 2000er Jahren
In den 2000er Jahren gab es ein hohes Wachstum bei Investitionen und Beschäftigung. Vor der globalen Finanzkrise hatte die australische Wirtschaft “17 aufeinanderfolgende Jahre des Wirtschaftswachstums” erlebt (OECD, 2010, S. 2). Brown & Davis (2009) erörtern, dass die australische Wirtschaft die Schwere der Finanzkrise von 2008 nicht zu spüren bekam, weil sie mehrere Jahre lang mit einem wirtschaftlichen Überschuss arbeitete. Außerdem hatte das Land mehrere Jahre lang eine positive Zahlungsbilanz.
Eslake (2006) erklärt, dass die Arbeitslosenquote in Australien 1992 auf über 11 % gestiegen ist. Die Arbeitslosenquote lag seit den 1940er Jahren einmal über 3 % und überstieg in den Rezessionen der 1970er, 1980er und 1990er Jahre 4 %. Während der Finanzkrise 2008 stieg die Arbeitslosigkeit an (siehe Tabelle 1). Wie aus Schaubild 1 hervorgeht, ist sie noch nicht wieder auf das Niveau vor der Finanzkrise zurückgegangen.
Das australische Pro-Kopf-BIP war in den 1900er Jahren infolge der Auswirkungen der drei Rezessionen um etwa 8 % gesunken. Die Inflationsrate lag in den frühen 1990er Jahren bei über 10 % (Eslake, 2006). Nachdem sich die Wirtschaft von der Rezession Anfang der 1990er Jahre erholt hatte, entwickelte sie sich gut. Die Inflationsrate und die Arbeitslosenquote wurden auf einem niedrigeren Niveau gehalten. Schaubild 3 zeigt einen starken Rückgang des verfügbaren Nettonationaleinkommens während der Finanzkrise (siehe Tabelle 2). Die Wirtschaft arbeitet derzeit mit einem Defizit. Ein Defizit entsteht durch Maßnahmen, die die Regierung ergreift, um eine Rezession zu verhindern.
Die Reserve Bank hat sich bemüht, die Inflationsrate unter 3 % zu halten. Eslake (2006, S. 26) führt aus, dass “die Reserve Bank 1993 ein Inflationsziel von 2 % bis 3 % pro Jahr festlegte”. Im Jahr 1996 wurde das Ziel zu einer Vereinbarung zwischen der Regierung und dem Gouverneur der Reserve Bank.
Eslake (2006) erklärt, dass die Reserve Bank ähnliche Zielvorgaben für den Leitzins wie in den USA verwendet. Der Leitzins ist seit der Rezession Anfang der 1990er Jahre niedriger. Eslake (2006) erklärt, dass die australischen Inflationsraten vor den 1990er Jahren hoch und instabil waren, weil die Geldpolitik zur Erreichung mehrerer Ziele eingesetzt wurde. Die Unwirksamkeit der Geldpolitik wird auch auf den politischen Einfluss zurückgeführt. Im Jahr 1996 wurde dieser Einfluss beseitigt, als die Reserve Bank ihre Politik ohne Rücksprache mit der Regierung durchführen durfte, solange sie das gesetzte Ziel erfüllte.
Die australische Regierung führte eine Handelspolitik ein, die es dem Land ermöglichte, frei mit der Welt zu konkurrieren. Die Öffnung des Rohstoffmarktes begann in den 1980er Jahren. In den 1990er Jahren wurde sie im Rahmen der nationalen Wettbewerbspolitik ausgeweitet, die internationale Handelsschranken abbaute (OECD, 2010). Die Auswirkungen dieses Rahmens beliefen sich auf zusätzliche 20 Milliarden AUD für die australische Wirtschaft durch erhöhte Produktivität. Nach der starken Expansion Chinas und Indiens schnitt Australien im internationalen Handel gut ab. Die OECD (2010) berichtet, dass die Terms-of-Trade zwischen 2003 und 2008 um mehr als 65 % gestiegen sind. Der Exportsektor war während der Rezession rückläufig (siehe Abbildung 7).
Es wird davon ausgegangen, dass sich die Arbeitsproduktivität in Australien zwischen den Steuerjahren 1993-94 und 1998-99 um 3,3 % verbessert hat. Es wird davon ausgegangen, dass die hohe Produktivitätssteigerung in diesem Zeitraum den Unterschied zwischen den Produktivitätsniveaus in Australien und den USA verringert hat. Zu diesen Maßnahmen gehören die Hawke-Keating-Labor-Regierung von 1991 und der Workplace Relations Act von 1996 (OECD, 2010). Parham (2013, Abs. 2) berichtet, dass “das Arbeitseinkommen in den 2000er Jahren schneller wuchs als in den 1990er Jahren.” Die erhöhte Produktivität wurde durch einen Bergbauboom unterstützt.
Eslake (2006) führt aus, dass 41 % der australischen Arbeitnehmer ihr Gehalt durch eine Vereinbarung zwischen einem Arbeitgeber und einer Gruppe von Arbeitnehmern, z. B. einer Gewerkschaft, festgelegt haben. Weitere 39 % wurden durch Vereinbarungen zwischen Arbeitgebern und Einzelpersonen festgelegt. Die Festsetzung von Gehältern durch Prämien wurde reduziert. Prämien waren von der Regierung festgelegte Standards. Die Zahl der Gewerkschaftsmitglieder ging von 57 % in den 1980er Jahren auf weniger als 23 % im Jahr 2004 zurück. In der Privatwirtschaft lag die Mitgliederzahl 2004 unter 18 %, im öffentlichen Sektor jedoch über 46 %. Die Flexibilität des Lohnsatzes geht mit günstigen Bedingungen für die Arbeitgeber und einer niedrigen Arbeitslosenquote einher.
Große Herausforderungen
Makroökonomische Instrumente wirken durch die Beeinflussung anderer Wirtschaftsfaktoren. McDonald & Morling (2011) erklären, dass die Geldpolitik manchmal eine Verzögerungszeit hat. Die beabsichtigte Wirkung auf die Wirtschaftstätigkeit ist nicht sofort spürbar. Manchmal kann es etwa 2 Jahre dauern, bis das Ziel erreicht ist. Die Auswirkungen werden durch einen Strom von Effekten auf andere makroökonomische Faktoren verbreitet.
Wenn der Leitzins während einer Rezession gesenkt wird, bleiben die Banken bei der Kreditvergabe restriktiv und verlangen möglicherweise höhere Zinsen, um das höhere Risiko auszugleichen.
Der australische Dollar wurde durch die Senkung des Bargeldkurses schwächer. Dies führte zu einem niedrigeren Wert für australische Exporte, während die Terms of Trade ebenfalls zurückgingen. McDonald & Morling (2011) erörtern, dass der gesunkene Wechselkurs zu einem gegenläufigen Wachstum führte. Australische Rohstoffe wurden international wettbewerbsfähiger, was zu einem Anstieg der Exporte geführt haben könnte, da die Währung an Wert verlor.
Dem Exportsektor fehlt es an Vielfalt, da er vom Bergbau abhängig ist. Die fehlende Vielfalt setzt die Zahlungsbilanz des Landes starken Schwankungen aus, wenn die Preise für Mineralien fallen oder steigen. In einem diversifizierten Sektor wird ein Preisrückgang bei einem Rohstoff durch einen Preisanstieg bei einem anderen Produkt ausgeglichen. Das schafft Stabilität in der Zahlungsbilanz.
Auswirkungen der globalen Finanzkrise
Die Auswirkungen der Finanzkrise von 2008 machten sich durch den Preisverfall bei wichtigen Vermögenswerten bemerkbar. Finanzanlagen verzeichneten weltweit einen starken Preisverfall (McDonald & Morling, 2011). Einige der großen Finanzinstitute und Versicherungsunternehmen, die nicht in der Lage waren, Verluste zu decken, brachen zusammen. Es gab einen Rückgang der weltweiten Kapitalzuflüsse von 18 % des globalen BIP im Jahr 2007 auf 2 % im Jahr 2009 (McDonald & Morling, 2011). Ein großer Teil des Rückgangs der Mittelzuflüsse war auf einen starken Rückgang der Geldtransfers aus den fortgeschrittenen Volkswirtschaften zurückzuführen. McDonald & Morling (2011, S. 6) erklären, dass das Weltwirtschaftswachstum von über 5 % im Jahr 2006 auf -0,5 % im Jahr 2009 zurückging”. Die Verbraucher trafen Vorsichtsmaßnahmen, indem sie Geld für den zukünftigen Konsum zurücklegten.
Brown & Davis (2009) erklären, dass die australische Wirtschaft als anfällig galt, weil in großem Umfang forderungsbesicherte Wertpapiere ausgegeben worden waren. Das obligatorische Rentensystem investierte große Summen in Wertpapiere, deren Wert sank. Es verlor durch Finanzanlagen an Wert. Ihr Wert sank von 1,2 Billionen Dollar im Jahr 2007 auf 1,05 Billionen Dollar Ende 2008. Die vier größten Banken nahmen auf den internationalen Finanzmärkten Kapital auf. Diese Banken hielten etwa 65 % der in Australien ansässigen Vermögenswerte und beschafften etwa 50 % ihres Kapitals auf den Offshore-Finanzmärkten (Brown & Davis, 2009). Mehrere Finanzinstitute, die in Australien tätig waren, brachen zusammen. Zu den gescheiterten Unternehmen gehören Opes Prime, Babcock and Brown, Timbercorp, Great Southern und Tricom Securities.
Obwohl die australische Wirtschaft Anfang 2009 Anzeichen einer Erholung aufwies, waren die Aktienkurse im Vergleich zu 2007 um rund 41 % gefallen (Brown & Davis, 2009). Nach der globalen Finanzkrise (GFC) führte die Reserve Bank Maßnahmen zur Unterstützung des Finanzsystems ein, um das verlorene Vertrauen der Anleger zurückzugewinnen. Die Reserve Bank erhöhte die Zahl der zugelassenen Einlageninstitute (ADI), wodurch der Wertverlust von Wertpapieren verringert wurde. Außerdem gab die Regierung Garantien für die von den ADI ausgegebenen Wertpapiere ab (siehe Schaubild 8). Die Regierung erhob eine Gebühr für die Bereitstellung der Garantie für große Einlagen. Außerdem wies sie das Australian Office of Financial Management (AOFM) an, eine große Anzahl hypothekarisch gesicherter Wertpapiere aufzukaufen. Es wird davon ausgegangen, dass diese Maßnahmen die Banken in die Lage versetzt haben, weiterhin Kredite aufzunehmen und zu vergeben. Die Garantie für Wertpapiere hat die Stabilität der australischen Finanzmärkte erhöht.
Konzept der Instrumente und Ziele
Als Reaktion auf die fallenden Preise von Finanzanlagen gab die Regierung Garantien für Einlagen und Kredite. Es handelt sich dabei nicht um ein übliches makroökonomisches Instrument. Während der Finanzkrise erwiesen sich die Zinssätze als makroökonomisches Instrument als unwirksam. Die Regierung gab zwar einen niedrigeren Kassenzins aus, aber die Banken wurden bei der Kreditvergabe restriktiver. Sie verlangten weiterhin höhere Zinssätze für Kredite. In diesem Fall hatten die Zinssätze als makroökonomisches Instrument ihr Ziel verfehlt, die Wirtschaftstätigkeit zu steigern, indem sie Finanzmittel leicht verfügbar machten. Die Regierung musste auf Garantien zurückgreifen, um das Vertrauen der Investoren und Verbraucher wiederherzustellen.
Als Reaktion auf den Rückzug von GE Money Motor Solutions und GMAC aus Australien schlossen sich die Regierung und die vier großen Banken zusammen, um Autohändler zu finanzieren (Brown & Davis, 2009). Es handelt sich um erhöhte Staatsausgaben, die auf die Steigerung von Investitionen und Beschäftigung abzielen.
Die Regierung hat über die Australian Prudential Regulatory Authority (APRA) Leerverkäufe von Aktien an der Australian Securities Exchange (ASX) für etwa ein Jahr verboten. Ziel war es, die Volatilität des Aktienmarktes zu verringern.
Die Zentralbank steuert die Inflationsrate mit Hilfe des Bargeldsatzes als geldpolitischem Instrument. Mit dem Tagesgeldsatz steuert sie die Zinssätze der Banken. Ein hoher Leitzins veranlasst die Banken, die Kreditvergabe einzuschränken, indem sie höhere Zinsen für Kredite verlangen. Die Geldmenge wird verringert, wenn die Banken die Kreditvergabe einschränken. Eslake (2006, S. 26) erklärt, dass sich der Kassensatz “sehr schnell in den Zinssätzen widerspiegelt, die den Kreditnehmern berechnet werden”. Hohe Zinssätze schränken die Kreditaufnahme ein und verringern die Geldmenge.
Die Regierung führt Offenmarktgeschäfte durch, bei denen sie Anleihen verkaufen oder kaufen kann, um den Geldumlauf auf dem gewünschten Niveau zu halten. Die Ausgabe von Anleihen an die Öffentlichkeit führt tendenziell zu einer Verringerung des Geldumlaufs. Wenn die Zentralbank den Geldumlauf verringern will, kann sie als geldpolitisches Instrument Anleihen an die Öffentlichkeit verkaufen. Wenn sie die Geldmenge erhöhen will, kann sie einen Teil der Anleihen zurückrufen.
Anleihen wurden zur Finanzierung staatlicher Projekte als finanzpolitisches Instrument eingesetzt. Sie dienen auch als geldpolitisches Instrument. Die australische Regierung emittierte vermehrt Anleihen, um das Haushaltsdefizit nach der Finanzkrise zu finanzieren (siehe Schaubild 7&11). In diesem Fall werden die Staatsausgaben zur Erhöhung der Gesamtnachfrage eingesetzt. Eine erhöhte Gesamtnachfrage löst Investitionen aus und schafft zusätzliche Beschäftigungsmöglichkeiten. Erhöhte Staatsausgaben sind ein weiteres Instrument, das auf mehr Beschäftigung abzielt.
Die Regierung reagierte auf den GFC mit einem Konjunkturpaket in Höhe von 10,4 Milliarden Dollar. Der Großteil des Geldes wurde in Form von Bargeldtransfers an Arbeitnehmer mit niedrigem und mittlerem Einkommen ausgegeben (McDonald und Morling, 2011). Zu den weiteren Konjunkturpaketen gehören ein 15,2 Milliarden Dollar schweres COAG-Finanzierungspaket, ein 4,7 Milliarden Dollar schweres Paket zum Aufbau der Nation und ein 42 Milliarden Dollar schweres Paket zum Aufbau von Arbeitsplätzen (Access Economics, 2008). Die Regierung gab im ersten Quartal des Haushaltsjahres 2008/2009 zusätzlich 800 Millionen Dollar für das Community Infrastructure Program und 480 Dollar als Zuschüsse für die Kommunalverwaltung aus (Bureau of Infrastructure, Transport and Regional Economics, 2009).
Wirtschaftstheorie in der aktuellen Politik Australiens
Australien strebt eine moderate Arbeitslosenquote, eine niedrige Inflationsrate und eine geringe Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP an (Commonwealth of Australia, 2012). Für das Haushaltsjahr 2013/2014 wird ein moderater Überschuss prognostiziert. Die Prognosen deuten darauf hin, dass die Terms of Trade rückläufig sind. Die Regierung hat geringere Steuereinnahmen erhalten, hält aber die Steuersätze aufrecht, um Wachstum und Beschäftigung zu fördern. Die OECD (2013) berichtet, dass eine Senkung der Steuerausgaben das Wirtschaftswachstum erhöht.
Die Reaktion der australischen Regierung auf die Finanzkrise unterscheidet sich von ihrem ursprünglichen Plan, einen Überschuss zu erzielen. Leeson (2000) erklärt, dass die Regierung die Ausgaben reduzieren würde, was zu einem Überschuss führen würde. Ein Überschuss kann den Bedarf der Regierung, sich über Anleihen an den Finanzmärkten zu verschulden, verringern. Wenn die Regierung ihre Nachfrage aus dem Finanzmarkt zurückzieht, sinken die Zinssätze. Dies führt zu einem Anstieg der Investitionen und der Beschäftigungsquoten. Dies war die Politik der Regierung vor der Finanzkrise, die der klassischen Ökonomie folgt.
Nach der Krise wandte die Regierung die keynesianische Multiplikatorökonomie an. Die Regierung regt die Wirtschaftstätigkeit durch erhöhte Ausgaben an, was zu einem Haushaltsdefizit führt. Durch den keynesianischen Multiplikator führt die durch die Staatsausgaben erhöhte Gesamtnachfrage zu einem Anstieg der Beschäftigung (Leeson, 2000). Die Erhöhung der Beschäftigung durch eine expansive Finanzpolitik ist mit Inflation verbunden. Leeson (2000, S. 141, mit einem Zitat von Friedman) erklärt, dass “die Verringerung der Inflation auf einstellige Werte nur eine bescheidene Verringerung der Produktion und der Beschäftigung zur Folge haben wird”. Andererseits würde eine Entscheidung zur Senkung der Inflation günstige Bedingungen für Investitionen und Wirtschaftswachstum in der Zukunft schaffen. Die Regierung plant, zum ursprünglichen Plan der Ausgabenkürzung und des Überschusses zurückzukehren, um die Inflation in den Griff zu bekommen. Die Regierung geht davon aus, dass sie bis zum Jahr 2014/2015 einen Haushalt mit einem Überschuss vorweisen kann.
Es wurde davon ausgegangen, dass die Auswirkungen der Konjunkturpakete durch die Auswirkungen des sinkenden Wechselkurses, der Preisschwankungen und der Geldpolitik ausgeglichen werden. Es wurde ein Anstieg des Wirtschaftswachstums um 2,75 % prognostiziert (Bureau of Infrastructure, Transport and Regional Economics, 2009). Das australische Konjunkturpaket war das zweitgrößte im Verhältnis zum BIP. Im Vergleich zu anderen Industrieländern wies Südkorea den höchsten Prozentsatz auf. Analysten argumentieren, dass die Australier in Erwartung einer sich verschlechternden Wirtschaftslage Geldtransfers sparten, anstatt sie auszugeben. Dies ist ein rationales Verhalten in Zeiten der Krise. Sie sparten nicht in Banken, da Berichten zufolge die Banken keinen Anstieg der Ersparnisse meldeten (McDonald & Morling, 2011). Dies könnte zu einer verstärkten Hortung von Bargeld geführt haben. In diesem Fall würde die Wirtschaftstätigkeit nicht den gestiegenen Staatsausgaben entsprechen.
McDonald & Morling (2011) erörtern, dass der Leitzins von 7,25 % Anfang 2008 auf 3 % Anfang 2009 fiel. Nach dem GFC wurde die Wirksamkeit des Leitzinses dadurch verstärkt, dass Australien einen flexiblen Hypothekenzins hat, der auf den Leitzins reagiert. Gegen Ende 2009 wurde der Leitzins erneut angehoben, um eine Inflation zu vermeiden (OECD, 2010). Es wird davon ausgegangen, dass eine expansive Defizitfinanzierung Inflationsdruck ausübt.
Reinhart & Rogoff (2010) erklären, dass Schuldenstände über 90 % des BIP Auswirkungen auf die Inflation haben. Eine derart hohe Verschuldung verringert auch die Wachstumsrate. Die australische Regierung hat seit dem Amtsantritt der Rudd-Regierung der Inflationsbekämpfung Priorität eingeräumt (Anderson & Fenna, n.d.). Die Regierung hält das Defizit auf einem niedrigen Niveau, hat aber Projektionen für die Beibehaltung eines Überschusses wie in den Jahren vor der Finanzkrise (siehe Schaubild 9).
Die Exporte sind von den Bodenschätzen Australiens abhängig, was den Sektor anfällig für Schocks macht. Die Regierung hat die Vielfalt der Exportprodukte gefördert. Allerdings wurde Australien von asiatischen Ländern beschuldigt, die Zahl der Prüfverfahren für Einfuhren zu erhöhen.
Die OECD (2013) erklärt, dass das Pro-Kopf-BIP häufig zum Vergleich von Ländern herangezogen wird, da es leicht verfügbar ist (siehe Abbildung 10). Es können auch andere Indikatoren für das Wohlergehen verwendet werden, wie etwa die zunehmende Ungleichheit. Australien gehört zu den Ländern mit zunehmenden Einkommensunterschieden.
Schlussfolgerung
Während des GFC änderte die australische Regierung ihre makroökonomische Politik. Sie ging von der Aufrechterhaltung der Inflation durch Haushaltsüberschüsse zur Steigerung von Investitionen und Beschäftigung durch Defizitfinanzierung über. Defizitfinanzierung ist mit Inflation verbunden. Die hohe Verschuldung im Verhältnis zum BIP verringert auch das Wachstum, wenn sie einen höheren Prozentsatz erreicht. Nachdem die Regierung eine Rezession durch erhöhte Ausgaben vermieden hat, plant sie, zu ihrem ursprünglichen Plan zurückzukehren, der einen Haushaltsüberschuss vorsieht. Sie führt Maßnahmen zur Senkung der Steuerausgaben durch. Australien hat durch seine Politik zur Beseitigung des Haushaltsdefizits wirtschaftliche Stabilität und eine höhere Wachstumsrate im Vergleich zu anderen entwickelten Volkswirtschaften erreicht.
Referenzliste
Zugang zur Wirtschaft. (2008). Die Auswirkungen der globalen Finanzkrise auf die sozialen Dienste in Australien. Canberra: Access Economics. Web.
Anderson, G., & Fenna, A. (n.d.). Australischer Föderalismus und die globale Wirtschaftskrise 2008-09. Web.
Australische Volkswirtschaftliche Gesamtrechnung: National Income, Expenditure and Product, Kat. 5206.0. (2013). Web.
Brown, C., & Davis, K. (2009). Australiens Erfahrungen in der globalen Finanzkrise. Web.
Büro für Infrastruktur, Verkehr und Regionalwirtschaft. (2009). Der globale Abschwung – einige Auswirkungen auf die australischen Kommunalverwaltungen. Canberra: BITRE. Web.
Commonwealth of Australia. (2013). Wirtschaftliche Erklärung. Canberra: Commonwealth of Australia. Web.
Eslake, S. (2006). Eine Einführung in die australische Wirtschaft. Web.
Arbeitskräfte Australien, Kat. 6202.0. (2013). Web.
Leeson, R. (2000). Inflation, Disinflation und die natürliche Arbeitslosenquote: Ein dynamischer Rahmen für die politische Analyse. Web.
McDonald, T., & Morling, S. (2011). Die australische Wirtschaft und der globale Abschwung: Teil 1 – Gründe für die Widerstandsfähigkeit. Web.
Messungen der Verbraucherpreisinflation. (2013). Web.
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OECD. (2013). Wirtschaftspolitische Reformen: Auf dem Weg zum Wachstum. Paris: OECD. Web.
Parham, D. (2013). Der Anteil der Arbeit am Wachstum von Einkommen und Wohlstand. Web.
Reinhart, M. C., & Rogoff. S. K. (2010). Wachstum in einer Zeit der Verschuldung. American Economic Review, 100(2), 573-578. Web.
Anhänge
Tabelle 1. Quelle: einfache Durchschnittswerte, berechnet aus ABS-Daten über monatliche Werte (Labor Force Australia, Kat. 6202.0., 2013).
Tabelle 2: Verfügbares Einkommen, Veränderung in %. Quelle: ABS (Australische Volkswirtschaftliche Gesamtrechnung: National Income, Expenditure and Product, Cat. 5206.0., 2013).
Tabelle 3.